股票太昂贵？11种评估美国股市的方法

　　腾讯财经讯 据《巴伦周刊》报道，很多投资者认为，美国股市太昂贵了。需要注意的是，这个股市当前的估值是个“大杂烩”——一些指标说明股市非常便宜，而另外一些指标则说明股市非常昂贵。这种模棱两可的情况，成为评级机构继续对美国股市持“中立”评级的原因之一。
　　跌入便宜或公允价值的4种估值衡量指数如下：
　　20定律：当标准普尔500指数的远期市盈率和消费者价格指数的年率变化总和等于20时，股市被认为处于公允价值；低于20时，则被认为是便宜。
　　美联储公式：这个公司可对标准普尔500指数收益率和美国长期收益率进行比较。负值度数表明投资者对股票的喜爱，超过对债券的喜爱。
　　股票风险溢价：为补偿投资者所冒的市场风险，股票投资的回报率必须高于国库券，高出的幅度即称为股票风险溢价。股票风险溢价处于正值度数，表明相对于债券股票被低估。
　　股息收益率：拿标准普尔500指数当前的股票收益率，与历史平均水平以及美国十年期国债收益率做比较。若旗鼓相当，说明股市被认为处于公允估值中。
　　然而，以下7种估值衡量指数则跌入了昂贵区域：
　　远期市盈率：这可能是最常用的衡量指数，用当前标准普尔500指数的价格除以12个月内的远期营业利润值。目前，该指数的远期市盈率居于20年中间值(15.9)的上方。
　　历史市盈率：也是一种常用的衡量指数，用当前标准普尔500指数的价格除以12个月内的历史营业利润值。目前，该指数的历史市盈率居于25年中间值(17.8)的上方。
　　五年期正常化的市盈率：这个公式用四年来的历史利润，两个季度的远期利率，并且采用已公布的实际利润和营业利润预期之间的中间值。目前，五年期正常化的市盈率居于70年内的中间值(18.1)上方。
　　席勒的周期性调整市盈率(CAPE)：这个公式利用针对标准普尔500指数的通胀调整后的价格除以已公布利润(过去十年内)。目前，周期性调整市盈率位于135年中间值(16)的上方。
　　市净率：指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。目前，市净率仅比38年平均值(2.4)高一点。
　　Tobin’s Q：是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯?托宾(James Tobin)于1969年提出的。托宾把Tobin’s Q定义为企业的市场价值与资本重置成本之比。Tobin’s Q，又被称为Q比率。Q值越高，说明股市越被高估。
　　市值/国民生产总值(GNP)：“股神”巴菲特有一大盘估值利器。他认为，任何时候衡量股市估值水平的最佳单一指标，很可能就是股市总市值与国民生产总值的比率，因为总市值增长速度与国民经济增长速度应该基本一致。美国股市的该项指标在1999年达到前所未有的高峰，1999年全年以及2000年中的一段时间，这一比率接近200%，这是一个强烈示警信号，此时买股已是火中取栗。2000年，美国股市总市值/GDP总量比重高达183%，随之而来的便是美国股市互联网泡沫破灭。目前，该比率居于65年中间值(69%)上方。
　　上述11种股市估值衡量指标中，最受投资者关注的是美联储公式、席勒的CAPE，以及市值/国民生产总值。(米娜)