四大指标筛选最强有色分级基金

　　上周，第一财经《财商》分析了4只军工类分级基金的差异和优劣。本周我们来关注下市场上的5只有色资源类分级基金。
　　上周5只有色资源类分级B均有上涨。其中有色800B、有色B和商品B涨幅较为领先，分别上涨了15.29%、10.77%、10.37%；而资源B和资源B级逊色很多，涨幅分别为2.40%和4.10%。
　　有色板块从年初以来一直处于相对滞涨状态，一季度基金仓位有色股配置比例仅为1.6%，低于标配2.1个百分点，补涨需求强烈。加上降息、退税、重组等利好消息催化，有色板块中线看涨，投资者不妨关注下有色资源类分级B，下面《财商》记者通过4个指标来比较分析市场上的有色资源类分级基金。
　　跟踪指数：有色B优势凸显
　　选择最有潜力的分级B，首先要看对应的行业指数。5只有色资源类分级基金对应着5只相关指数。数据显示，在过去5个交易日中，国证有色指数表现在同类中最强，上涨了6.18%。(见表1)
　　拉长观察周期，2015年初至今，大宗商品指数最强，国证有色与大宗商品指数涨幅相差不大，二者分别上涨了43.21%和44.19%，大幅跑赢A股资源、内地资源。
　　从标的指数的量化指标波动率来看，国证有色、A股资源、内地资源指数的波动性在同类中表现更佳，中证800有色、大宗商品指数波动性较弱。其中，大宗商品近52周波动率仅为19.93%。
　　综合来看，国证有色不仅指数涨幅较高，而且波动性好，加上有色B较高的杠杆优势，该品种弹性相对更强。
　　重仓股：
　　商品B十大重仓股涨幅最佳
　　指数表现依赖于权重股，那么这5只有色资源类分级基金的权重股有何差异呢？
　　对比基金十大重仓股年初至今的表现，商品B的十大权重股市场表现遥遥领先。其中，东华能源（002221）不到5个月上涨1.5倍，内蒙君正（601216）、华信国际（002018）、大北农（002385）的涨幅超过1倍，华邦颖泰（002004）、炼石有色（000697）分别上涨了96.78%和92.00%。涨幅最低的闰土股份（002440）也上涨了51%。
　　有色B和有色800B的十大重仓股几乎一致，只有1只股票不同。其中，有色B差别配置的中金岭南（000060）上涨了87.57%，而有色800B差别持有的锡业股份（000960）涨幅为24.66%。
　　另外，资源B和资源B级十大重仓股差异较大，只配置了3只相同的股票。资源B差别配置的股票表现略胜一筹，其中上海石化（600688）和洛阳钼业（603993）分别上涨了96.30%、81.49%。
　　但需要说明的是，商品B属于大宗商品基金，和其他4只相比要宽泛些，所以其十大权重股中出现大北农、海大集团（002311）等非有色资源股也属正常。
　　杠杆率：有色B最高
　　分级基金的弹性可以从杠杆角度观察，意味着能随着标的指数的上涨获益更多。
　　有色B于今年4月15日上市，作为最新上市的有色分级品种，价格杠杆十分接近初始杠杆，为1.91倍，大于市场上其他有色资源类分级基金。此外，有色800B和商品B的价格杠杆也较高，分别为1.73倍、1.70倍。(见表2)
　　此外，有色B虽然规模在同类里排名靠后，但是流动性远超同类。数据显示，有色B近一月每日成交5.02亿股，超出流动性排名第二的有色800B约3.5倍。
　　溢价率：信诚有色略高
　　分级B买得合算与否，一般要看溢价率。
　　根据集思录网站实时投资数据，信诚有色的溢价率为3.04%。其他有色资源类母基金都略有溢价，几乎不具备套利的价值，因此不需要过度担心套利资金砸盘的影响。
　　通过查阅基金上市公告书，记者发现这5只有色资源类分级基金的上折条款、A份额约定利率也各有不同。其中，国泰有色A份额约定收益率略胜同类，为一年期定存年利率上浮4%，适合投资风格相对保守的投资者。
　　从上折条款来看，国泰有色与信诚有色阈值为母基金净值达到1.5。这样的设置使得分级基金更容易触发上折，从而更有利于B份额及时恢复杠杆属性。