专家教你选股票：学会”走极端“ 挑选被低估的股票

　　凤凰iMarkets编译自《巴伦周刊》，在每年年初买进道琼斯工业指数收益率最高的10支股票是目前最佳的公式化股票挑选技巧之一。
　　然而，金融作者西蒙-康斯特（300445）伯(Simon Constable)却提出了另外一种投资策略，这个策略执行起来可没有上述提到那个“道指狗股”的策略简单。好在从长期看，康斯特伯提出的这个投资策略有着成功的记录。
　　在为美国新闻和世界报道(News&World Report)撰文时，康斯特伯提出了这样一个案例，即所谓的“杠铃策略”，买进前一年表现最好和表现最差的各10支成分股票。康斯特伯写道：“就策略而言，你走的是两个极端，挑选赢家，同时也挑选那些受到了打击的行业股票。”
　　实际上你需要稍微即兴发挥一下，寻找到交易所交易基金和股票的结合，以玩转这些分行业成分股的主题。这正是这个策略的痛苦之处。然而，从历史上看，这个策略是成功的。
　　据标普资本IQ给康斯特伯提供的数据显示，如果自1991年以来每年你都买进了前一年表现最佳的分行业成份股，那么排除股息在外，你平均每年的收益率可达到14.8%。康斯特伯写道：“你手中股票的表现将会有68%的时间能打败标准普尔指数。在这段期间，标准普尔每年平均上涨幅度为9.2%”相同策略下买进10支表现最差的分行业成份股在排除股息时会带来每年平均16.3%的收益率，这同样会在68%的时间内打败标准普尔500指数。康斯特伯指出，更多的买进表现好的股票其实上基于的是行为金融学。
　　他写道：“人们会吹嘘他们买进的表现不错的股票，其他人也会追风买进这个势头。”“买进受到打击的表现不好的分行业股依靠的是平均回归。根据平均回归，最终所有股票的表现都倾向于随时间在一个平均值附近实现正常化。”
　　如今离新年还有三个星期。但截至目前，据标普指数显示，表现最好的分行业股票为汽车零售，建筑产品，建筑材料，鞋类，家庭娱乐软件，家庭改善需求零售，互联网零售，互联网软件，轮胎/橡胶，石油和天然气精炼以及销售。
　　表现最差的分行业为农产品，铝制品，赌博/博彩，煤炭/燃料，百货，多种金属和矿业，独立能源生产，摩托车制造，石油/天然气钻探以及石油和天然气存储和运输。
　　正如康斯特伯指出的，“对一些分行业股来说，你可能能找到一只专门针对这个分行业股的交易所交易基金。例如，PowerShares Dynamic Building and Construction(能量分享动力建筑和建造)ETF(基金代码：PKB)追踪的是建筑行业内一篮子的股票，SPDR S&P金属和矿业ETF(代码XME)追踪的是金属和矿业类股票。”
　　至于其它分行业，如摩托车和轮胎制造商，你可能需要自己辛苦一下，选取自己的分行业股票篮子。目前而言，“道指狗股”看起来十分的吸引人。
　　更糟的是，康斯特伯的建议是，限制你对“杠铃”策略的依赖，把杠铃策略的使用只限制在你特定比例的资产组合上，这会具有实际的意义。一个很好的起始比例可以是你总投资的10%。这样一来，即便杠铃策略每年亏损25%，这也只占到了你总体投资的2.5%。10%？看起来你需要做很多的工作去照看到这10%的资产组合。我喜欢理论中的“杠铃”策略。但执行起来的麻烦让它对许多投资者而言并不切实可行。
　　同时，本周彭 博 社的一则故事引起了我的注意。这个故事引用了橡树资本传奇主席和不良债务专家霍华德-马克斯的话指出，自2008年雷曼兄弟破产后，用一个十分不错的价格去购买不良债务已经不再表现那么好了。马克斯在接受彭博采访时称，“后雷曼时代，我们需要做的工作很多，现在这些工作又来了。”马克斯在周二纽约举行的高盛美国金融服务大会上进行了发言。他告诉彭 博 社，在各个行业内，许多一美元面值债券的实际价格已经从9月份的90美分跌到了现在的60美分。(双刀)